在俄烏戰爭開始後，美元指數（DXY）異常強勢。隨著美國總統拜登（Joe Biden）支持降低通膨下，聯準會（Fed）開始積極升息（5月50個基點和6月75個基點），
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藉以對抗通膨，
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並將利率提升至中性水準。
來自停滯性通膨的擔憂，同時壓抑了歐元和英鎊兌美元分別貶至1.04和1.22的低點。而貨幣政策分歧則是將美元兌日圓匯率推升至136。風險規避也壓抑商品貨幣澳、紐幣兌美元分別貶破0.70和0.63。
中國對新冠肺炎的清零政策，以及對民營部門的壓抑措施，人民幣兌美元自5月中之後也貶值了約7％。印度盧比、泰銖和菲律賓披索則是因貿易赤字和油價推升通膨而面臨壓力。儘管基本面相對較佳，但新幣和馬幣並未幸免於區域貨幣的拋售。
居20年高點 美元指數仍具弱勢貨幣特色
DXY處於近20年的高點，但卻具有弱勢貨幣的特性，包括：一、通膨率升至數十年來的高點，二、創紀錄的貿易赤字和經濟成長趨緩。情勢相當奇特。
關於美國貨幣政策的討論可能會從終端利率轉為Fed的信譽。在生活成本急遽上揚的環境下以及民主黨在今年11月的期中選舉可能失去參眾兩院其中一個或兩個主導權的情況下，美元也存在風險。同時，歐洲央行（ECB）、英國央行（BOE）、澳洲央行（RBA）和瑞士央行（SNB）的貨幣政策也視通膨問題優先經濟成長；他們也認為進一步的貨幣貶值對穩定物價並沒有幫助。
2022年上半年強勢美元無法延續至下半年。將DXY推升至20年高點105.5的美國基本面已經轉差了。除了創紀錄的貿易赤字和高通膨率，美國第1季GDP季增年率衰退了1.5％。在6月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後，Fed決議前期加強升息（frontloading）控制高通膨率，並可能導致經濟成長低於長期潛力的1.8％。
亞洲貨幣表現分歧
Fed在3月升息25個基點，5月50個基點，到6月則是75個基點。星展集團預期，7月、9月和11月的會議，Fed均會再分別升息50個基點，而12月則是會升息25個基點，
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至年底，聯邦基金利率將升至3.50％。隨著美國公債殖利率升至3％至3.5％的區間，高於Fed預估2％至3％的中性利率，
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市場已充分反應Fed此次升息週期。11月的期中選舉，若民主黨失去對參眾兩院其中一個或兩個掌控權，將不利美元走勢。
新興亞洲貨幣表現則是存在分歧。儘管美元兌人民幣、泰銖、菲律賓披索和印度盧比可能有較多的升值空間，但美元兌新幣、馬幣和越南盾則可能已達高點。亞洲地區（尤其是中國）已準備好重新開放邊境，經濟前景也可望受惠。
根據國際貨幣基金組織（IMF）最新預測，
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西方經濟體的前景趨緩，但亞洲可望再次帶動世界成長。拜登政府決定降低中國產品的進口關稅藉以對抗美國通膨的決定也將受到歡迎。
歐元兌美元部份，星展集團預期2022年下半年將介於1.05至1.15區間震盪。歐元可能在1.04附近觸底，因為在過去12個月導致弱勢歐元的因素已逐漸減弱。根據Fed和ECB在6月的預測，今年和2023年美國經濟成長將低於歐元區。
由於歐元區5月核心通膨年增率已升至3.8％，高於2％的目標，ECB已經加入其他央行貨幣政策正常化的進程。星展集團預期，
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除了在7月結束淨資產購買外，ECB將在9月結束負利率，從7月開始，升息25個基點至負0.25％。ECB可能在9月會因為更高的通膨因素調整前瞻指引。因此，ECB理事會的鷹派成員將可能推動至少有兩次會升息50個基點，即在今年恢復中性利率（預估為1％至2％）。ECB將偏好強勢歐元藉以遏制通膨。
（文／星展銀行（臺灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉）
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文章源自於工商時報，
